Код ошибки, который Вы упоминаете (1603), кажется, код ошибки установщика Windows, существует статья Кбита о той ошибке по http://support.microsoft.com/kb/834484
Вы попытались смотреть на журнал событий как предложенный Kibbee?
Существует также файл журнала установки для iis7, расположенного в %windir %\iis7.log, который должен обеспечить больше понимания о проблеме.
Получите VSClient 4.0U1 - он поддерживает Windows 7 и говорит очень хорошо с 2.5/3.5 средами (Clicky для ссылки на загрузку)